在之前的國(guó)際貿(mào)易中，中國(guó)進(jìn)口一度占到全球貿(mào)易的一半左右，而在2014年后隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格大幅下挫及貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變，我國(guó)進(jìn)口開始大幅下滑制約全球棉花需求，進(jìn)而對(duì)全球棉花市場(chǎng)亦構(gòu)成拖累。

目前階段棉花與其他同季品種相比仍不具明顯的性價(jià)優(yōu)勢(shì)，2016/17年度主產(chǎn)國(guó)棉花種植面積難以增加，而大部分主銷國(guó)的消費(fèi)仍在慣性增加，且中國(guó)需求在2016年也存在適度回暖預(yù)期，屆時(shí)全球棉花將進(jìn)一步去庫(kù)存，市場(chǎng)壓力進(jìn)一步縮減。

隨著棉價(jià)回落，2012年開始主產(chǎn)國(guó)棉花種植面積及產(chǎn)量呈逐年下滑態(tài)勢(shì)，而全球棉花需求也于2012年開始緩慢恢復(fù)，供大于需的局面在逐漸改善。截止到2014/15年度，仍然還是產(chǎn)大于銷的局面，故庫(kù)存仍在累積。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2014/15年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)2597萬(wàn)噸，同比下降1.1%;消費(fèi)量為2408萬(wàn)噸，同比增加0.8%;期末庫(kù)存2442萬(wàn)噸，同比增加8.7%。代表供需水平的庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)增加，由2013/14年度的94.1%上升至101.4%。

而進(jìn)入2015/16年度后，主產(chǎn)國(guó)棉花播種面積繼續(xù)減少，全球棉花產(chǎn)量也在厄爾尼諾發(fā)生背景下呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，而需求則延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量開始小于需求，去庫(kù)存模式正式開啟。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2015/16年度全球棉花種植面積3124萬(wàn)公頃，較2014/15年度下降292萬(wàn)公頃，降幅8.6%。單產(chǎn)723公斤/公頃，較2014年下降40公斤/公頃，降幅5.2%。2015/16年度全球棉花總產(chǎn)量2261萬(wàn)噸，同比下降12.9%;消費(fèi)量為2427萬(wàn)噸，同比增加0.8%;期末庫(kù)存2276萬(wàn)噸，同比下降6.8%。代表供需水平的全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比由2014/15年度的101.4%下降至93.8%，但整體仍處于偏高水平。

分析全球棉花庫(kù)存組成不難發(fā)現(xiàn)，近年全球棉花庫(kù)存中近60%的棉花庫(kù)存集中在中國(guó)，而中國(guó)棉花的天量庫(kù)存主要是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，在2011年棉價(jià)急速過山車式下跌后，國(guó)家為保護(hù)農(nóng)民收益，開始了為期3年的收儲(chǔ)，通過收儲(chǔ)增加了當(dāng)時(shí)的需求(其實(shí)增加后續(xù)供應(yīng))，支撐國(guó)內(nèi)棉價(jià)在2011-2013年維持在相對(duì)高位，迫使紡織企業(yè)進(jìn)口增加，從而拉動(dòng)國(guó)際出口需求，進(jìn)而變相支撐外棉在這幾年時(shí)間里亦呈現(xiàn)抗跌偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，中儲(chǔ)棉則成為名副其實(shí)的熊市接盤俠。在保護(hù)農(nóng)民支撐市場(chǎng)的同時(shí)卻損害了棉紡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)成本高企，而下游產(chǎn)品的出口及內(nèi)銷均隨全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)而下降，上下夾擊之下，棉紡企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，不少企業(yè)開始倒閉或轉(zhuǎn)行。

為緩解這種矛盾，國(guó)家于2014年取消收儲(chǔ)政策改為目標(biāo)價(jià)位制，收儲(chǔ)取消后支撐市場(chǎng)的最后一根稻草倒下棉價(jià)破位探底，隨后棉企成本下滑元?dú)忾_始恢復(fù)，但國(guó)儲(chǔ)巨量庫(kù)存仍需時(shí)間消化，給疲弱的市場(chǎng)帶來后遺癥，2011-13年支撐市場(chǎng)的代價(jià)是壓制目前的市場(chǎng)。

如果刨除中國(guó)的話，全球棉花2015/16年度期末庫(kù)存在858萬(wàn)噸的水平，代表供需水平的庫(kù)存消費(fèi)比為50.0%，較2014/15年度的56.9%繼續(xù)回落。其實(shí)從2012年開始，與同季作物大豆(3718, 12.00, 0.32%)、玉米(1912, 3.00, 0.16%)的比值下滑到低點(diǎn)，農(nóng)戶種棉意愿明顯下降，印度、美國(guó)、巴基斯坦、巴西等主產(chǎn)國(guó)棉花種植面積及產(chǎn)量相繼下滑，而主銷國(guó)除中國(guó)及巴基斯坦外其他國(guó)家需求仍維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)需求雖回落，但收儲(chǔ)買單拉動(dòng)全球出口需求，再加上像印度、土耳其、孟加拉、越南等發(fā)展相對(duì)緩慢的棉花主銷國(guó)受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衰退的影響有限，且因中國(guó)棉價(jià)過高后對(duì)中國(guó)棉紗的出口刺激其國(guó)內(nèi)消費(fèi)，所以我們看到這幾年消費(fèi)仍在增加，進(jìn)而導(dǎo)致全球棉花需求在2011年后不斷回暖，導(dǎo)致其他主產(chǎn)國(guó)及出口國(guó)率先開啟去庫(kù)存模式。

而國(guó)內(nèi)2011-2013年期間仍通過收儲(chǔ)在累積庫(kù)存，2014年收儲(chǔ)取消到2015年才開始正式展開去庫(kù)存，但庫(kù)存仍在高位對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成了較為明顯的壓力，這種壓力最終還是要從貿(mào)易端由內(nèi)向外傳導(dǎo)，就像當(dāng)年國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)時(shí)通過強(qiáng)勁的進(jìn)口向國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)支撐一樣。在這種局勢(shì)下內(nèi)外棉市場(chǎng)整體呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局，進(jìn)而導(dǎo)致失去出口需求推動(dòng)的國(guó)際市場(chǎng)盡管供需水平(除中國(guó)外)其實(shí)已經(jīng)和09年差不多，呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)，但動(dòng)能仍顯缺乏。